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　　4月29日，国度金融监督管束总局（下称“金融监管总局”）发布《对于促进企业集团财务公王圭表健康发展 擢升监管质效的带领认识》（下称《带领认识》），指出财务公司应当信守主责主业，卤莽围绕企业集团主业提供金融功绩，不应成为企业集团的牟利中心，严禁在同行商场上过度融资，防护异化为企业集团对外融资的通说念和器用。

　　有“里面银行”之称的集团财务公司，相干风险广受见谅。据证券时报记者演叨足统计，自2023年以来，就有迥殊20家财务公司收到金融监管总局或派出机构开出的行政处罚罚单，处罚事由包括存贷款业务违纪、信贷资金被挪用、内戒指度膨胀不到位、高管永恒缺位等方面。

　　在此配景下，上市公司与集团财务公司之间的存贷款关联交游，当中的规模大小、风险高下乃至变装定位，愈发值得深究。

　　关联交游

　　把柄金融监管总局的数据，截止2023年12月末，天下存续的财务公司共计241家。当作企业集团的下属公司，财务公司的变装包括，吸网络团内成员的进款，向成员单元披发贷款，等等。因而，财务公司与兼并集团戒指下的上市公司发活命贷款关联交游的情况大都存在。

　　频年来，上市公司与财务公司之间关联交游数目、规模齐逐年增长。证券时报记者汇总统计发现，与财务公司发活命贷款关联交游的上市公司数目，从2020年末的440家增长至2023年末的529家，波及的财务公司从173家增长至184家（上市公司控股的财务公司未包含在内，下同）。截止2023年末，上市公司在关联财务公司的进款余额超1.6万亿元，较2020年末增长42.3%；同期贷款余额为7340亿元，较2020年末增长31.7%（见图）。

　　从近4年的举座数据来看，上市公司在财务公司的进款余额都是贷款余额的2倍以上，换句话说，上市公司对关联财务公司举座是资金净输出者；此外，上市公司在关联财务公司的意料进款余额，占其自己货币资金的38%掌握。

　　除了举座数据，再来看结构分化数据。以2023年年报为例，与财务公司有存贷款关联交游的529家上市公司中，进款余额大于贷款余额的有404家，贷款余额大于进款余额的唯一104家（另有19家存贷款有发生额，但余额为0；2家未发布年报）。换句话说，有近80%的上市公司对财务公司是资金净输出者，唯一约20%是资金净输入者。

　　由此可见，上市公司与财务公司关联交游的首要性。

　　“超等金主”

　　在上市公司对财务公司举座性资金净孝敬之下，其中少见十家是“超等金主”。

　　2023年，与财务公司酌量联交游的529家上市公司中，证券时报记者按照一定的规定进行了样本筛选：一是，上市公司在财务公司的存贷款差额在20亿元以上；二是，在财务公司的进款与贷款的比值在10倍以上；三是，在财务公司的进款占自己货币资金余额的比例在70%以上。

　　服从浮现，同期知足这三个要求的上市公司共计33家，不错说是对财务公司孝敬度超高者（参见表1）。这33家上市公司在财务公司的进款余额意料1866.76亿元，而贷款余额意料仅为19.42亿元，二者比值达96倍；此外，它们的意料进款余额，占到了自己货币资金意料金额的93%。

　　止境于说，该等上市公司将绝大部分资金都存入了关联财务公司，取得的贷款却极为有限。

　　典型个案比如，海信家电在海信财务的进款余额153.38亿元，贷款余额仅为1.1亿元，二者比值高达139倍，而且其在财务公司的进款是货币资金的3.1倍（此比例迥殊1倍的原因详见表1醒目）。再比如，承德露露等19家上市公司在关联财务公司唯一进款，莫得贷款。

　　不仅如斯，这种气候在一定进度上还弘扬出集团化的倾向。

　　有部分企业集团同期控股一家财务公司及多家上市公司，那么集团内的数家上市公司都会与财务公司发生关联交游。若是将集团内的上市公司与财务公司发生的关联交游进行合并计较，不错得出集团维度的数据。

　　按照集团内系数上市公司汇系数较，证券时报记者也按照一定例则进行样本筛选：一是，上市公司在财务公司的存贷款差额在30亿元以上；二是，进款与贷款的比值在5倍以上；三是，进款占货币资金的比例在60%以上。

　　同期知足这三个要求的，共计有15家集团财务公司。这15家财务公司共计从78家上市公司吸纳进款近3590亿元，对其披发的贷款仅为328亿元，二者比值约为11倍（表2）。78家上市公司在财务公司的意料进款余额，达到其货币资金总数的72%。

　　万向集团等于其中一个典型，其旗下4家上市公司在万向财务的进款余额意料115.66亿元，贷款余额为5亿元，进款余额是货币资金意料金额的84%。4家上市公司都将绝大部分资金存入了关联财务公司，取得的贷款却三三两两。

　　对此，证券时报记者采访了多家上市公司董办和证券部东说念主员。他们暗意，将资金存放在财务公司是行业通例，财务公司给出的进款利率不低于外部银行，出于对集团业务的解救和信任，更倾向于把钱存放在财务公司。尽管进款金额较大，但并莫得迥殊鼓吹大会批准的名额，在要领上是合规的。

　　对于在财务公司贷款少致使莫得贷款，而对外有大额借款的情况，有些公司给出的诠释是需要拓展外部融资渠说念，保握跟银行的协作。而对于其中存在显而易见的矛盾点，大多忽闪其词，或避而不答。

　　以亿利洁能为例，该公司在亿利集团财务公司进款余额为39.06亿元，险些是其39.09亿元货币资金的一起，在财务公司的贷款余额为0，而在外部金融机构的贷款余额迥殊48亿元。年报浮现，亿利洁能2023年度对货币资金计提了4.2亿元的减值厌世，公司投资者关系部东说念主员诠释：“旧年下半年识别到了财务公司预备上出现一些风险，咱们认为这39亿元进款里面有4.2亿元可能存在减值风险，进行了计提。”而对于财务公司被监管机构处罚、列为失信被膨胀东说念主、资金是否安全等问题，他暗意，“对财务公司了解的数据和信息不是许多，钱是在的，浮现年末过剩额。”

　　综上，无论是个案一经集团维度的数据，都存在为数不少的上市公司，它们与集团财务公司的存贷款交游远超平日畛域。

　　归集冲动

　　当作集团“里面银行”变装的财务公司，金融监管部门赋予了其在集团范围内接纳进款、披发贷款的业务阅历。从这个角度来说，财务公司自然具备归集全集团资金的功能。某设有财务公司的集团里面东说念主士告诉记者：“集团财务公司主要方针是将各成员单元里面闲置资金合理独揽和分派，是以在吸网络团成员单元进款上具有自然上风。”

　　可是，上市公司毕竟不是集团的全资子公司，上市公司需要在东说念主员、财产、业务等各方面与控股鼓吹相互分散。因而，上市公司将过量的资金存放于集团里面的财务公司，将影响到上市公司的资金落寞性。因此，上市公司与财务公司之间的关联交游，一直备受监管见谅。

　　而即便在监管见谅之下，当作控股鼓吹的集团公司，仍有依托财务公司归集上市公司资金“为我所用”的能源。

　　记者梳剪发现，上市公司与财务公司签署的《金融功绩契约》，通常都将存贷款额度上限商定得很高，数亿元致使数十亿元，名义看，存贷款额度是平等的。但在膨胀层面，进款时不少公司是贴着额度上限进款，而在贷款时则是极少请求致使不请求。这就使得财务公司有更多的千里淀资金为集团所用。

　　此外，有些上市公司为了多向财务公司“孝敬”，致使不吝违纪与躲闪不败露。

　　比如，2020年6月至2021年4月，冀中集团通过会议、下发见知等形貌，要求上市公司冀中能源（维权）加多在财务公司的进款。之后，冀中能源在财务公司的进款最高达123.48亿元，远超50亿元的合同名额。而况，冀中集团还指引冀中能源不按章程败露与财务公司的关联交游，后被监管查处。

　　上市公司在向财务公司大额进款的同期，却又通过外部高额举债。比如，2021年退市的营口港，永恒将日常预备资金归集至营口港务集团财务公司。其中2018年末归集资金30.43亿元，占财务公司归集资金的73.68%，获取贷款仅4.5亿元。与此同期，营口港在金融机构的借款余额达24.59亿元。

　　由此可见，控股鼓吹具有借助集团财务公司归集上市公司资金的自然能源。上海交通大学上海高档金融学院素养陈欣说：“通过集团财务公司把上市公司的资金都管控起来，履行上造反了（东说念主员、财产、业务）‘三分散’的原则。”

　　另一方面，在上市公司与财务公司关联交游规模上，却莫得强制拘谨。

　　据了解，监管部门对上市公司与财务公司关联交游的拘谨，主要体当今如下几点：第一，两边需要签署《金融功绩契约》，商定上市公司在财务公司的存贷款规模、利率等，而况须取得上市公司鼓吹大会表决通过；第二，上市公司须在依期叙述中握续败露波及财务公司的关联交游情况，并出具风险握续评估叙述，与依期叙述同步败露；第三，上市公司须败露与财务公司相干的风险处理预案。

　　从上述章程来看，与财务公司的关联交游规模由两边自主商定，只须信得过败露即可。

　　《带领认识》相通强调，企业集团应当正确意志财务公司功能定位，爱戴财务公司落寞法东说念主地位，建立科学的预备考评机制。严禁企业集团阔绰鼓吹职权，越权搅扰财务公司预备管束，违纪挪用财务公司资金，驾驭财务公司追求短期利益、违纪开展不妥融资。

　　风险隐患

　　上市公司在财务公司的进款规模过高，瑕疵显而易见。

　　即便不酌量关联关系的要素，上市公司将资金纠合存放在一家机构，也不恰当风险散布的原则，不利于资金安全。按照肖似的逻辑，监管部门在对公募基金的监管中，就要求单只基金握有一家上市公司的股票市值，不得迥殊基金钞票净值的10%，即是出于散布风险的考量。而一家上市公司将60%以上的货币资金存放于财务公司，其风险不言而谕。

　　而基于大鼓吹借助财务公司归集上市公司资金的动机，也容易造成履行上的资金侵占。证监会败露的永煤控股违纪案浮现，永煤控股自2007年建树后，把柄控股鼓吹河南能源化工集团（下称“河南能化”）的要求，永煤控股的资金被自动归集至其在河南能化财务公司开立的账户，被归集的资金由河南能化资金管束中心轮廓转机，永煤控股需经审批能力使用资金。但上述资金事实上已由河南能化统筹用于其他神志，组成了对永煤控股履行上的资金侵占。

　　身为财务公司关联方的上市公司，一朝控股鼓吹及财务公司出现资金链危境，风险的外溢必将顺利挫伤上市公司的利益。

　　比如，东旭集团2019年爆雷之后，东旭光电、东旭蓝天两家上市公司在东旭财务的逾百亿元进款，于今未能告成支取。再比如，亿利洁能的大鼓吹亿利集团已深陷债务泥潭，其所握有的亿利洁能的股份已全数被冻结，在此配景下，亿利洁能存放于亿利财务的近40亿元资金能否安全取出，外界甚为见谅。

　　针对所属的企业集团预备出现波动，风险传导至财务公司的情况，《带领认识》要求，“加强对企业集团分娩预备和风险景色的分析研判，把对企业集团的监控和财务公司的监管有机联接。”同期不息了《企业集团财务公司管束主见》中对鼓吹禀赋的准入要求，提议“要严格审查鼓吹禀赋，严禁无序跨业、杠杆率过高、有严重失信行为和首要非法违纪纪录的企业集团建立财务公司”。

　　如今，上市公司流向关联财务公司的超万亿元资金中，有几许属于平日的里面进款，有几许是对关联方的“定向输血”？那些将账上资金委宛存放到集团财务公司的上市公司，有必要扪心自问：资金安全吗？落寞性合格吗？

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